MILANO (AIMnews.it) – Equita ha iniziato la copertura di Iniziative Bresciane con un rating Buy e un taregt price di 29,5 euro: l’upside, rispetto ai valori attuali, supera il 30 per cento. Rispetto al documento di Ipo, le stime sull’utile sono state rivista al rialzo del 10% dopo i dati positivi della relazione semestrale. Al prezzo target il titolo vale 16,5x gli utili 2016. A Equita ritengono che la società sia un player ben consolidato (presente dal 1998) in un segmento (progettazione, costruzione e gestione di impianti Mini-Hydro <3MW) con fondamentali solidi (140-150 MW di crescita all`anno potenziali), una regolamentazione stabile e ritorni interessanti (6%-10% IRR). Inoltre ha una sufficiente visibilità considerato lo stato di avanzamento delle autorizzazioni e le risorse dall’Ipo per raddoppiare la capacità installata da 22 MW a oltre 40 MW nei prossimi 3-4 anni con una Cagr implicito dell’ebitda nell’ordine del +17-18%, sia per linee interne sia esterne. Infine può essere un potenziale target per altri player – retailer o municipalizzate – in cerca di diversificazione upstream, e quindi abbia uno speculative appeal dovuto al potenziale M&A.
Il titolo offre un elevato FCF (85% Ebitda margin, +15% yield a regime) e un dividendo interessante del 4%-6% grazie alla politica di payout stabile (oltre l’80% negli ultimi 5 anni). Infine ha valutazioni interessanti a 12.4x gli utili 2016 e 7.8x Ev/Ebitda 2016: a sconto rispettivamente del 30% e del 15% rispetto ai peer.