MILANO (aimnews.it) – E’ stato pubblicato oggi il report di initial coverage di Gala “Gala: Energia ad alto potenziale” realizzato da Banca Profilo. Alla società è stato attribuito rating buy e Target Price a € 14,5 p.a..
Secondo Banca Profilo, in sintesi Gala si posizione come Leader italiano indipendente nella fornitura di Energia Elettrica con focus sulle società pubbliche e pubbliche amministrazioni. Il posizionamento strategico vincente nel Midstream e Downstream la distingue da reseller e trader garantendo margini più elevati. La presenza limitata nell’Upstream le permette flessibilità operativa nell’attuale e perdurante contesto di overcapacity. I modelli proprietari complessi e performanti di Market Intelligence e Risk Control consentono di contenere il costo di approvvigionamento e di massimizzare il valore del portafoglio. Una storia di crescita in uno scenario di domanda di energia elettrica in calo: fatturato +50% e volumi +30% in tre anni, con redditività tra le più elevate del settore di riferimento. Nel 2013, volumi +20% e fatturato +40%; EBITDA a €61mln. La guidance 2014 conferma la crescita dei volumi e la sostenibilità dei margini 2013: il management si attende volumi in aumento del 4-5%, primo margine superiore ai €90mln e EBITDA maggiore di €70mln, in linea con le nostre attese. Nel 1Q14 ci aspettiamo ricavi a €253mln, primo margine di €24mln (+20% yoy) e EBITDA a €19mln (+22% yoy), con 7.6% di margine (+190 bps). Al 2016, stimiamo ricavi a €1.7bn, primo margine a €120mln e EBITDA di €91mln. CAGR 2013-2016E: volumi +6%, ricavi +9%, EBITDA +15%.
Valutazione: Gala tratta a 3.1x EV/EBITDA 14E, a sconto del 50% rispetto alle principali utilities europee, nonostante la maggiore crescita attesa e i margini allineati nel segmento dell’EE. Il DCF ci porta ad un fair value di €17.1, a cui applichiamo uno sconto di liquidità del 15% e fissiamo il nostro target price a €14.5, cui corrisponde un multiplo implicito di 3.8x EV/EBITDA14 (-35% sui peers) e di 6.4x P/E14 (-55% sui peers). Iniziamo la copertura del titolo con raccomandazione BUY.